食物加工制作行业正在年终前的本钱市场施展阐发亮眼，此中最受存眷的，是横空出生的预制菜观点。
从养殖、餐饮到食物企业，高低游财产链都正在规划预制菜停止守业，连瑞幸的陆正耀，也开端孵化“舌尖工坊”，对准以后炽热的预制菜。
本文将重点答复二个成绩：
一、预制菜只是短时间市场热门，仍是一个真实的蓝海行业？
二、群雄逐鹿之下，哪些参赛者具有“王者之相”？
一、参考之资
所谓预制菜，是指颠末洗、切、搭配、加工实现的菜品，随后采纳冷冻或者真空等体式格局包装保管，花费者购置后只要经过复杂烹饪或者间接开封便可食用。
预制菜并不是新兴行业，早正在上世纪40年月就正在美国逐渐抽芽，60年月后开端进入疾速生长期。因为美国规范化守业的餐饮企业数目占多数，为预制菜的开展供给了患上天独厚的前提，并由此催生了全世界超年夜型食材配送供给链公司西斯科（Sysco）。
今朝，西斯科正在美国餐饮供给市场上据有率高达16%，正在疫情以前的2019年，西斯科的营收高达601亿美金，相称于4000亿国民币摆布，净利润16.74亿美金，合国民币100亿以上。今朝西斯科的市值正在400亿美金摆布，约国民币2500亿。
预制菜的成熟，则正在上世纪70-80年月的日本，因为经济高速开展以及便当店的衰亡，预制菜行业增速高达20%。
正在日本预制菜行业，最年夜的公司这天冷食物。
日冷食物具有70多年的预制菜开展经历，是1964年东京奥运会以及1970年年夜阪世博会的食物供给商，正在全世界范畴内享有较高的出名度。
2019年，日冷食物营收为5848.58亿日元，合国民币320亿摆布，此中预制菜占公司营收比重约为35%摆布，正在日本预制菜市场的份额大约正在20%摆布。
日美的经历曾经证实，预制菜是一个能跑出至公司的赛道。
二、风口降临
我国预制菜的衰亡，起首正在B端市场，面前患上益于餐饮业以及外卖的疾速开展。
2012-2019年，我国餐饮支出从2.33万亿元增至4.67万亿元，年复合增速为10.44%，明显高于GDP增速。
中国饭馆协会的统计数据表现，正餐类餐饮守业企业均匀人力本钱占营收比例高达21.35%，与预制菜守业企业协作，不单能够取得原资料价钱劣势，增加后厨职员数目，从而明显低落本钱，同时也能年夜幅进步出菜服从，协助品牌化餐饮企业完成范围化以及规范化扩大。
今朝B端市场占预制菜发卖支出的80%，成为行业的次要营收根源。
关于C端用户来说，因为当下中国的全体糊口程度，以及美国60年月和日本80年月相仿，跟着住民支出进步、花费习气变革、工夫代价进步，将来预制菜行业无望正在C端市场复制日本以及美国的行业轨迹，完成较疾速的生长。
我国冷链物流根底设备的疾速开展，也为预制菜的运输供给了坚固的技能支持。2015年至2020年，国际冷库容量从9.3万立方米，增加至25.5万立方米；冷链运输车辆从10700辆增加至17700辆，为预制菜行业的继续扩大铺好了路途。
比来10年，预制菜正在我国年化复合增速超越10%，曾经成为食物加工行业中生长性最快的细分板块之一。
欧睿数据表现，国际2020年预制菜行业市场范围为877.6亿元，人均预制速食收入占人均餐饮收入的比例仅为5.56%，远远低于美国的19.05%以及日本的42.74%。对于标美国以及日本，临时来看国际预制菜行业范围仍有4倍至8倍的晋升空间。
从行业性命周期来看，以后预制菜正在国际依然是行业守业初兴、群雄混战的阶段，行业会合度极低，并无降生真实的龙头企业以及超等品牌，将来谁能正在这条赛道中跑进去仍是未知数。
可是，一旦有公司从这个行业包围，外行业生长以及会合度晋升的两重逻辑下，将来的生长空间明显极年夜。
三、谁能胜出？
咱们拔取A股主营预制菜的第一股味知喷鼻、近期本钱市场施展阐发最佳的国联水产、和市值范围较年夜的安井食物为例子，对于预制菜行业的三家重点公司一一停止引见。
01　味知喷鼻
A股中最纯粹的预制菜公司，无疑是客岁4月上市的味知喷鼻，其主营支出绝年夜局部都来自预制菜营业。
公司旗下有200余种半废品菜产物，论品类丰厚性远超其余同业，今朝的正在研产物包含高端暖锅食材（处于中试阶段）、中央特征食物（处于小试阶段）、烟南风味食物（处于后期研发阶段）。
味知喷鼻最年夜特色以及劣势，次要是其安身于C真个计谋定位，公司C真个营收占比高达70%。比拟其余企业更倾向B真个营业构造，味知喷鼻正在C端花费者中的出名度明显更高，其树立的“味知喷鼻”以及“馔玉”两年夜品牌，也为其博得C端市场供给了助力。
从财政数据来看，味知喷鼻的确算十分没有错的公司，必定水平上证实了预制菜行业是优良赛道，也证实了其C端计谋的精确性。
先看公司的生长性，2016年-2020年，公司营收从2.9亿增加到6.1亿，年复合增速超越20%；净利润从4147万增加到的1.25亿，年化复合增速超越30%。
再看红利才能，其毛利率从2016年的24.5%回升到29.4%，净利率从14.2%回升到20%，这两个目标正在食物加工企业傍边也可谓超卓。
净资产收益率从2016年以来延续5年都坚持正在35%以上，这正在A股市场是极端优良的数据，全市场里没有超越5家，乃至比那些超等花费品牌的施展阐发还要超卓。
停止ROE拆解能够发明，味知喷鼻的资产欠债率十分低，今朝只要8.34%，比来5年也都低于25%，其较高的ROE，次要来自于高速的资产周转以及净利率，这象征着公司的运营以及办理才能是比拟超卓的。
外行业疾速开展以及公司功绩的高速增加之下，今朝限制味知喷鼻开展的重要成绩是产能缺乏。上市以前，其产能只要15000吨/年，应用率简直是100%。经过IPO募资，其产能无望进步至65000吨/年，将来功绩生长具备必定断定性。
02　国联水产
国联水产是国际最年夜的水产企业，具有“龙霸”“国美”“OGOOD”“ICOOK”“珍渔坊”等浩繁出名度较高的品牌。2020年，国联水产预制菜营业支出到达7.3亿，营收占比超越16%，预制菜产物线包含小龙虾系列、烤鱼系列、牛蛙系列。
从功绩上看，国联水产正在2016-2018年阅历过一段较快的生长期，彼时公司的营收根源次要是对于虾进口，正在美国等国度都具备较年夜的市场影响力。
2018年当前，因为美国收紧关税政策，公司功绩开端变脸，营收延续两年降低，净利润更是呈现了延续两年盈余，2019年亏了4.6亿，2020年亏了2.69亿，要没有是退市划定规矩调剂，公司正在客岁就会被*ST了。
为了挽回功绩颓势，国联水产比来两年开端把开展重点转向国际市场，并片面向水产食物转型，逐步解脱初加工产物的定位，片面转向以预制菜品为主的餐饮食材以及陆地食物深加工产物。
客岁9月以来，国联水产辨别以及山东日冷食物及盒马生鲜告竣计谋协作和谈，企图借助行业以及渠道巨子的资本劣势，正在预制菜范畴追求更快的开展。
同时，公司定增募资10亿，持续加码预制菜营业。此中2亿用于广东国美水产食物无限公司地方厨房名目、5亿用于国联（益阳）食物无限公司水产物深加工扩建名目。
据国联水产的测算，这次定增的这两个名目，将为公司添加年均发卖支出约25.67亿元、年均净利润约1.77亿元。
正在预制菜营业的推进下，国联水产2021年的功绩有所上升，客岁前三季度，公司净利润超越1000万，完成扭亏为盈。
国联水产的最年夜劣势，正在于本钱把持才能。水产预制菜的食材本钱，占消费本钱的九成以上，公司作为国际最年夜的水产企业，本钱把持上具有患上天独厚的劣势。
别的，对于虾等水产物具备较强的时节性，公司全世界推销劣势有助于熨平时节动摇，确保原资料波动供给。
03　安井食物
安井食物次要处置速冻暖锅料成品（次要为速冻鱼糜成品、速冻肉成品）、速冻米面成品以及速冻菜肴成品的研发、消费以及发卖，公司共有300多种速冻食物，是海底捞的紧张供给商以及国际速冻行业的相对龙头。
最近几年来，公司推出梅菜扣肉、佛跳墙、蒜喷鼻骨、牛仔骨、酸菜鱼等预制菜，到2021年前3季度，预制菜的支出曾经到达9.18亿，营收占比15%。
安井食物过来的次要标的目的都是针对于B端市场，其净利润率临时没有到10%，与规划C真个味知喷鼻差异较年夜。
2019年，安井食物推出预制菜籽品牌“冻品师长教师”，次要对准的是C端市场。为了放慢开展，安井还把“冻品师长教师”自力经营，并给经营团队配置了30%的股权鼓励政策，设立的查核目的是2023年营收到达1.98亿元，净利润达没有低于1000万元。
依托安井壁垒深沉的渠道资本以及弱小的营销才能，“冻品师长教师”最近几年来正在C端市场中的影响力也愈来愈高。
2021年末，公司57亿定增落地，此中新建菜肴成品的产能高达10.5万吨，加码预制菜的企图十分分明。
正在年夜手笔的鼓励政策、弱小资金以及渠道撑持之下，安井食物正在预制菜范畴的开展，也值患上重点存眷。